大戸屋の株価がずっと上がってますね

コロワイドがTOBの下限引下げを公表したのが8月25日(火)18:15でした。大戸屋の株価は以下のとおりです。

8月25日(火)　2,700円　出来高　54,200株

8月26日(水)　2,954円　出来高　489,800株

8月27日(木)　2,964円　出来高　94,400株

8月28日(金)　2,967円　出来高　183,600株

8月31日(月)　2,983円　出来高　140,100株

9月1日(火)　  2,991円　出来高　150,200株

なぜ上がっているのかと言うと、コロワイドのTOBへの応募が下限を満たさない＝市場で買ってTOBに応募すれば按分ではなく全株買ってもらえる可能性がある、とマーケットが捉えたからでしょう。

上限付きのTOBなので、応募しても案分になる可能性が高いと思ったら、ふたを開けてみたらコロワイドのTOBへの応募は下限に満たなかった。だったら市場で買って応募すれば利益が出る可能性が高いよね、ということでしょう。

本日11:21時点での大戸屋株価は2,999円です。TOB価格は3,081円です。当初のコロワイドのTOBには下限を満たす応募がありませんでしたが、「TOBに応募するのは手続きが面倒くさいけど、これくらいの株価なら市場で売ってしまおう」という株主がいるかもしれません。

それらをアービトラージャーが市場でひろってTOBに応募したら？案外、当初の下限である45%を超えちゃう可能性もありますね。いずれにしろ、現時点では40%の下限は超えているのでは？コロワイドは「45%はムリだったけど、40%の応募はもう集まっているから下限を引き下げて成立させよう」と考えたのだとしたら・・・。

大戸屋は反対の意見表明の訂正だけではなく、もっと具体的な効果のある対抗策を打たないと負けてしまいます。