No.178 社長！株価はマーケットの声です！

　「社長！株価はマーケットの声です！」とか「社長！株価は社長の通信簿です！」とか言う証券マンがいます。私は「ホンマかいな？」と思っています。

　以下、佐々木ベジさんに敵対的TOBを仕掛けられた際の、ソレキアの株価出来高を見てみましょう。ソレキアばっかりですみません。でもいいケースなんですよ。2017年2月1日～5月31日のデータです。

　佐々木ベジさんがTOBを開始したのは2月3日からです。このときのTOB価格は2,800円でした。アービトラージを目的とした投資家が市場で買っているのでしょう。さや取りですね。わかりやすく言えば、2,800円でベジさんが必ず買ってくれるのだから、2,799円で買えば、1円さやを抜くことができる、と考えて投資する人たちが買っています。まあ、これはわかります。しかし、当時、私が理解できなかったのは、富士通が3,500円でカウンターTOBをかけると公表した翌々営業日（翌営業日はストップ高でした）の相場です。私も寄付きで買いに行きました。しかし、内心では「富士通がカウンターTOBをかけてきたのだから、当然、ベジはTOB価格を引き上げる。であれば、今ソレキアの株をマーケットで売る人などいるのだろうか？」と思っていました。私からすると、ベジさんが価格を引き上げることは一目瞭然でしたし、当然、マーケットもそう考えているだろうと思っていたのです。しかし、結果として、3,535円で買うことができました。逆の見方をすれば、3,535円で売った株主がいるということです。

　私は「3,535円で買えてラッキー！しかし、これからTOB合戦が始まってドンドン株価が上がるというのに、どうして3,535円で売ってしまう株主がいるのだろうか？」と不思議でしょうがありませんでした。マーケットの専門家に意見を求めたところ「マーケットにはいろんな投資家がいる。考えて行動する投資家もいれば、瞬発力だけで行動する投資家もいる。マーケットが常に万能などという考え方は捨てた方がよい」という意見でした。

　もちろん、ソレキアのケースは有事のケースであり、ソレキアのみをもってマーケットを論じるつもりはありません。しかし、平時の状況の会社でも同様のことがあるのではないでしょうか？「なんでうちの株価がこんなに上がっているんだ？」　どうやら会社も予期せぬ見方をされていたというケースもあります。「うちの会社ってそういう銘柄だと思われているの？不思議だねえ」と。なんでもかんでも、マーケットの声です！と言う証券マンがいますけれども、私はマーケットって全能ではないと思っています。トランプさんが大統領になったときの日米のマーケットに大きな差がありましたよね？東京はおもいっきり下げて、ニューヨークはおもいっきり上げて、そしたら翌日の東京は思い思いっきり上げて・・・。所詮マーケットも人間の集まりに過ぎません。また、株価は社長の通信簿である！と25年くらい前のトークをいまだに言う人もいますが、それも違います。人間が集まってつけた値段に過ぎません。ただし、中長期的に見た場合は通信簿と捉えることもできるでしょう。

　なお、マーケットから見向きもされず、ずっと安値で放置されているような場合は問題ですから、対応策を考えなくてはなりません。ただし、その対応策は「IRを強化しよう！」ではありません。よく証券会社やIR支援会社が「株価を上げるために、まずはIRの強化から始めましょう」と言いますが、いつも「ホントかよ？」と思っていました。IRで株価が上がる？そんな訳ない。そりゃ、中には上がる会社もあるかもしれませんが（IRを始めますと言った時のファナックとか？）、ほとんどの会社は難しいでしょう。そもそもIRは株価を上げるために行うものではなく、法律や取引所規則に基づかない会社独自のサービスベースの情報発信であり、株主に会社の姿を適切に伝えるためのものです。また、投資家の会社に対する意見に耳を傾けるためのものです（耳を傾けるものであり、全面的にそれに従う必要があると言っている訳ではありません。逆に、言いなりになる必要はないと私は考えます）。これを誤解している方も多く存在すると思われます。それは会社に責任があるのではなく、いい加減なセールストークをする証券会社やIR支援会社に責任があります。「うちの株価が上がらん！ちゃんとIRやっているのか！」と怒られたことありませんか？もしくは怒ったことありませんか？株価が上がらないのはIRのせいではありません。

バランスシートの左右を使わないことには株価は上がらないのです。