2017年12月08日

No.225 東栄リーファーライン~勉強のため100株買っときました!~

 658円×100株=65,800円なり!村上が騒いでTOB価格が600円から700円に引き上げられたら?4,200円儲かります!

さて、MBOを公表した東栄リーファーラインですが、旧村上ファンドグループが大量保有報告書及び変更報告書を提出しました。MBOを公表したのは11月8日です。TOB価格は600円です。11月7日の終値523円に対して14.72%、過去1か月の終値の単純平均値482円に対して24.48%、過去3か月の終値の単純平均値434円に対して38.25%、そして過去6ヶ月の終値の単純平均値421円に対して42.52%のプレミアムです。なお、東栄リーファーラインの1株あたり純資産は885円です。TOB期間は11月9日から2018年1月11日までの40営業日です。

 旧村上ファンドグループ(今回は㈱オフィスサポートと㈱レノ)は、11月30日に大量保有報告書を提出しました。保有割合は7.4%です。保有目的は「投資及び状況に応じて経営陣への助言、重要提案行為等を行うこと」としています。以降、12月1日に変更報告書を提出し、保有割合は9.07%に上昇。12月4日にも変更報告書を提出し、保有割合は11.68%になりました。と思ったら、12月5日にも変更報告書を提出しました。13.68%・・・ドンドン買い増しますね。

 以下、東栄リーファーラインの最近1年間の株価推移です。MBOの公表は11月7日ですが、なんだか10月以降の株価は不思議な動きですね・・・。

 出来高の少ない銘柄ですね。MBOを公表しなければ、短期間で旧村上ファンドグループに株式を大量に取得されることはなかったでしょう。TOB期間中は出来高が急増しますから、非常に買いやすくなります。

 旧村上ファンドグループの東栄リーファーライン株式の取得単価は598.9円です。旧村上ファンドグループは今後、東栄リーファーラインにどのような行動を起こすでしょうか?当然ですが、TOB価格の引上げでしょうね。正確には東栄リーファーラインがTOBをしている訳ではありませんから、MBOをしようとしている経営陣に対して、ですが。東栄リーファーラインサイドは応じるでしょうか?重要になってくるのは、東栄リーファーラインの株主構成ですね。では見てみましょう。

 法人株主22.6%、三井住友銀行4.4%、三井住友海上4.0%の合計31%が安定株主です。東京中小企業投資育成は安定株主にしてよいのかどうかわかりません。ただ、上位の個人株主は会社と何らかの関係がありそうですから、これらも安定株主と捉えると、合計38.5%になります。まあまあ高いです。市場株価がTOB価格を上回っている以上、株主が上場企業である場合、市場価格よりも安いTOBに応募することは、自社の株主に対して説明できません。まあ、こういう状況はいくらでもありましたが、株主利益やガバナンスに対する厳しい世論を勘案すると、安易な行動を株主は取れないでしょう。もしかしたら、旧村上ファンドグループが東栄リーファーラインの株主の株主になっているかもしれません。株主総会で「なぜ市場価格よりも安いTOBに応募したのか?回答次第では株主代表訴訟を起こすぞ!」と脅されることも想定して株主は行動しなくてはなりません。

 過去の市場株価にプレミアムのついた600円というTOB価格は魅力的でしょうか?1株当たり純資産は885円です。旧村上ファンドグループは大いにその点を突いてくるでしょうね。ただ、時価総額が大きくありませんから、旧村上ファンドも大儲けをすることは難しいでしょう。大儲けすることが目的ではなく、自分たちの存在感をアピールすることが目的なのかもしれませんね。目立てばお金が集まってくるでしょうし。

 

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